作者/星空下的牛油果
(资料图片仅供参考)
编辑/菠菜的星空
排版/星空下的胡萝卜
A股市场有个规律,在一个超级热点炒作之时,总有一些个股卡点发布利好。
最近减速器板块掀起涨停潮,巨轮智能(002031)便适时发布公告称:藦卡机器人计划向其分批采购5万套RV减速器。消息一出,市场情绪一步到位,股价喜迎两个涨停。
来源:东方财富网(截至2023年7月5日)
然而,从基本面来看,自2019年以来,巨轮智能扣非净利润已连续四年亏损。业绩不佳,单纯靠热点炒作,恐怕走不太远。最近三个交易日的连续回落,便是最好的证明。
一、主业偏废
巨轮智能,主业是一家汽车轮胎设备制造商。目前,公司主要产品为轮胎模具、液压式硫化机和机器人及智能装备。其中,轮胎模具专门用来硫化成型各种轮胎,而液压式硫化机就是将天然橡胶硫化成模,两者为轮胎制造的核心设备。
从收入贡献来看:2022年,以上产品分别实现收入约3.50亿、3.28亿、2.73亿元,营收占比分别为35.40%、33.17%和27.63%。轮胎模具和液压式硫化机业务合计占比约68.57%,实为巨轮智能的主业。
来源:公司2022年年报
然而,无论从业务规模还是毛利率来看,巨轮智能的轮胎业务都不咋地。
先说,营业收入。
数据显示:2014年,是巨轮智能轮胎业务的分水岭。2014年之前,营收节节攀升;2014年之后,营收一直在6-10亿元之间震荡。2022年,轮胎设备业务总营收仅6.78亿元,同比降低约9%。2022年,受下游市场需求减少、原材料价格上涨以及物流受阻等因素的影响,行业整体营收减少,但对比豪迈科技(002595)模具业务同比2%的营收降幅,巨轮智能反应有些过大。
来源:同花顺iFinD-营业收入
再说,毛利率。
数据显示:最近几年,硫化机业务毛利率一直在10%以内震荡;模具业务毛利率一路下行,2022年毛利率仅为2.42%,只剩2021年的1/4。根据公司公告,毛利率下行主要原因为,一方面,钢铝原材料价格的上涨;另一方面,公司缺钱,只能舍弃资金回笼较慢的订单,整体产能利用率降低。靠舍弃订单,来维持现金流入,过于本末倒置。
来源:同花顺iFinD数据整理
二、涉足保理,不务正业
2014年之后,巨轮智能到底发生了什么呢?
2014年,正处业绩高点的巨轮智能,定向增发募资10亿。出乎意料的是,其并未投资主业,而是开始跨界类金融业务。结果来看,不仅没赚到钱,还荒废了主业。
2015年和2017年,巨轮智能分别以9,600万和55,692万投资上海理盛融资租赁有限公司(简称上海理盛)和和信(天津)国际商业保理有限公司(简称和信保理)。以上两家公司的主营业务均是融资租赁和商业保理,简单理解就是:发放“贷款”,收取利息。所以,业务开展的前提是有钱,巨轮智能便开始源源不断地为其提供财务资助。
来源:公司2015年财报
来源:公司2017年财报
数据显示:连续不断的输血,使得资金充沛的巨轮智能的货币资金断崖式下跌。一路从2015年的12.67亿元下跌到2020年的2.34亿元。自身输血还不够,巨轮智能还负债累累。截至2020年,巨轮短期借款已上升至15.02亿元,长期借款也已上升至3.03亿元,巨轮已深陷财务危机。
来源:同花顺iFinD-资产负债表-货币资金
2020年和2021年,巨轮只能分别以9,900万元和55,200万元对价,将上海理盛和和信保理转让出表。一进一出,收益甚微。
来源:公司2020年财报
首先,总账上,似乎两笔投资不赚不亏:上海理盛4年收益300万股权溢价以及2,800万分红收益;信保理损失400万元。但事实上巨轮至今仍有8.37亿元的财务资助款尚未收回。
来源:公司2022年年报
其次,倾其所有,发展类金融业务,主业被荒废。截至2022年,公司账面货币资金仅为2亿元,而短期借款约8.82亿元,仍处危机之中。
三、机器人,会是第二春吗?
巨轮智能业绩差,股票涨,原因就是会踩热点。在减速器概念爆火的当下,巨轮智能的公告,无疑火上浇油。
来源:公司2023年6月29日公告
其实,这已经不是巨轮智能第一次成为妖股了。去年6-7月份,巨轮智能因同时沾上汽车零部件和智能机器人双重概念,15个交易日内出现过11个涨停,成为当时股票市场上最靓的仔。但是,因业绩堪忧,曾经怎么涨上去,后来又怎么跌下来。
那么,机器人业务,能救巨轮于水火吗?
根据财报披露,巨轮的RV减速器在技术层面已经取得了很大的突破,打破了国外制造的垄断,填补了国内的空白。一句话,各种进步,各种先进。但从数据来看,规模小,占比低,才是巨轮智能机器人业务的现状。
来源:公司2022年财报
数据显示,自机器人业务创利以来,营收规模一直在3亿元以下,2022年同比有降无增。营收占比,一直在30%以内。
来源:同花顺iFinD-营业收入
此刻订单有了,巨轮智能能否顺利大规模生产呢?对于减速器业务来说,投资大且技术壁垒高,是其最突出的特点。对于巨轮来说,即使技术问题解决了,生产所需的大额投资,对于债务缠身的巨轮智能来说,恐怕也是一座大山。
由此可见,短期内,机器人业务恐怕难救巨轮于水火。
主业不赚钱,新业务又明显发力不足,使得巨轮智能四年扣非归母净利润连续为负,投资者怨声载道。此刻,巨轮沾上减速器概念,继续上演“风口一来猛涨,风口一过猛跌”的剧情。最新数据显示,2023年第一季度,巨轮营收继续下跌25.56%,扣非净利继续亏损。
基本面无法改善,股价涨也是昙花一现。
注:本文不构成任何投资建议。股市有风险,入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。
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